Impactul reconstrucției fondurilor Trezoreriei SUA asupra Bitcoin
Condițiile macroeconomice sugerează că Bitcoin (BTC) ar putea experimenta o încetinire a performanței pe parcursul mai multor săptămâni, dacă oferta globală de bani M2 atinge un vârf în luna septembrie, conform unui raport recent. Relația dintre BTC și M2, utilizând un decalaj de 10 săptămâni, indică deja o scădere de aproximativ 8% față de vârfurile prognozate pentru septembrie.
Emisiunea de datorii a Trezoreriei
Istoricul arată că Bitcoin a urmat vârfurile M2 cu întârzieri în performanță, în special atunci când este corelat cu emisiuni mari de obligațiuni de stat care reduc lichiditatea din sistemul financiar. Trezoreria pare pregătită să înceapă retragerea de numerar din piețe în câteva săptămâni pentru a reconstrui Contul General (TGA) la Rezerva Federală, un proces ce ar putea necesita emiterea de noi datorii nete de 500 până la 600 de miliarde de dolari în următoarele două până la patru luni. Proiecția de împrumuturi a Trezoreriei pentru trimestrul trei, publicată pe 29 iulie, preconizează peste 1 trilion de dolari în datorii nete comercializabile pentru acest trimestru, reflectând un sold inițial de 457 miliarde de dolari și intrări de numerar mai slabe decât se așteptau.
Impactul lichidității și al stablecoin-urilor
Scurgerea de lichiditate funcționează diferit față de ciclurile anterioare din cauza tamponului de absorbție epuizat. Facilitatea de Reverse Repo a Rezervei Federale, care a susținut reumplerea din 2023 cu peste 2 trilioane de dolari în numerar excesiv, deține acum doar 28,8 miliarde de dolari la mijlocul lunii august. Fedul continuă cu restricțiile cantitative de 60 de miliarde de dolari lunar, în timp ce cumpărătorii străini de obligațiuni de stat s-au retras semnificativ, forțând piețele interne să absoarbă întreaga impactare a emisiunii.
Raportul subliniază că reumplerea TGA din 2023 demonstrează sensibilitatea Bitcoin la eliminarea lichidității cauzată de Trezorerie. Pe măsură ce Trezoreria a reconstruit 550 de miliarde de dolari între iunie și august 2023, oferta totală de stablecoin-uri a scăzut la 5,15 miliarde de dolari. În același timp, Bitcoin a încheiat perioada practic neschimbat. Contractarea stablecoin-urilor a precedat stagnarea pieței crypto, pe măsură ce mai puțini dolari au circulat pe canalele on-chain. Stablecoin-urile dețin acum peste 120 de miliarde de dolari în datorii de Trezorerie, ceea ce le face atât indicatori de lichiditate, cât și mecanisme de absorbție. Când Trezoreria retrage numerar pentru reumplerea sa, emitenții de stablecoin-uri se confruntă cu presiuni de răscumpărare care afectează direct condițiile de lichiditate în crypto.
Perspectivele pentru Bitcoin
Structura de suport pentru următorul ciclu este mai slabă decât în 2023, cu bilanțurile bancare constrânse de 482 de miliarde de dolari în pierderi nerealizate din titluri de valoare și o cerere externă diminuată. În plus, China și Japonia au redus împreună deținerile de Trezorerie cu peste 400 de miliarde de dolari din 2021, lăsând jucătorii interni să absoarbă volume mai mari de emisiune. Vârful potențial al M2 din septembrie, combinat cu emisiunea accelerată de obligațiuni de stat, ar putea crea condiții pentru subperformanța Bitcoin pe parcursul toamnei. Presiunea asupra lichidității ar limita temporar, dar substanțial, entuziasmul pentru crypto până la finalizarea reumplerei, așteptată la sfârșitul anului 2025.
În concluzie, impactul reconstrucției fondurilor Trezoreriei SUA asupra Bitcoin sugerează o posibilă stagnare a interesului și performanței crypto în următoarele luni, pe fondul restricțiilor de lichiditate și al emisiunii accelerate de datorii.
