Cresterea rapidă a USDe
Capitalizarea de piață a USDe a crescut de la aproximativ 5,33 miliarde de dolari pe 17 iulie la peste 9,3 miliarde de dolari pe 4 august, marcând o creștere de aproape 75% și propulsându-l în poziția a treia în rândul stablecoin-urilor, după USDT și USDC. Această ascensiune rapidă a pus USDe în rândul stablecoin-urilor de top, însă ridică întrebări despre capacitatea sa de a menține acest avans într-o piață istoric dominată de monedele susținute de fiat.
Factori de creștere
În decurs de mai puțin de 30 de zile, au fost mintuite peste 3,1 miliarde de dolari în USDe, ceea ce corespunde ratelor de finanțare pozitive din piețele futures perpetue și cu o creștere semnificativă a atenției acordate programului de răscumpărare a token-ului ENA de la Ethena. Modelul USDe se bazează pe o structură sintetică și funcționează complet pe blockchain, fiind susținut de o strategie delta-neutrală care combină poziții lungi în active digitale precum BTC, ETH sau SOL cu poziții scurte compensatorii perpetue.
Riscuri și provocări
Deși modelul oferă randamente atractive și ocolește intermediarii financiari tradiționali, sustenabilitatea acestor randamente este incertă. Rata de finanțare, care odată depășea 60% anualizat, a scăzut sub 5% pe măsură ce mai mult capital a intrat în comerț. Documentația Ethena identifică „riscul de finanțare” ca o preocupare principală, având în vedere că strategia este sensibilă la fluctuațiile structurii pieței, în special dacă finanțarea devine negativă sau stabilitatea contrapărților pe bursele majore este compromisă.
Comparativ cu stablecoin-urile existente
Conform datelor de pe CoinMarketCap și DefiLlama, USDe se clasează acum pe locul trei în rândul stablecoin-urilor după capitalizarea de piață, având o valoare de aproximativ 9,25 miliarde de dolari. Cu toate acestea, USDe rămâne cu 50 de miliarde de dolari în urma USDC, care a atins o capitalizare de 64 de miliarde de dolari. Dacă USDe ar menține o rată de creștere lunară de 8,4%, asumând că USDC rămâne constant, ar putea depăși USDC în termen de doi ani.
Interacțiuni de piață și implicații
Modelul reflexiv al USDe a generat interes analitic, evidențiind cum creșterea USDe influențează cererea pentru USDT. Creșterea USDe ar putea, de asemenea, să întărească incumbentele pe care caută să le perturbe, subliniind complexitatea interacțiunilor sistemice din piață. Traiectoria recentă a USDe demonstrează potențialul unei stablecoin non-fiat de a atinge o scară semnificativă, dar aduce aminte și de stabilitatea fragilă a stablecoin-urilor algoritmice, cum ar fi Luna UST, care au avut o ascensiune rapidă, dar au colapsat ulterior.
Concluzie
Deocamdată, USDe se află într-o poziție de contendent printre gigantii pieței, iar viitorul său depinde strâns de mecanismele volatile pe care le utilizează.
