Aurul, interzis legal: Impactul BTC, XRP, TON și ETH asupra Wall Street-ului
Nicio companie publică din Statele Unite nu are ca scop principal de activitate deținerea aurului, dar o firmă care se listează pe baza deținerilor sale de TON este complet viabilă și deja în lucru. În timp ce ETF-urile pe aur există de ani de zile, strategia de tip treasury a companiei Strategy (fosta MicroStrategy) nu este viabilă pentru aur. Pe măsură ce narațiunile legate de token-uri câștigă teren, o nouă clasă de companii listate public adoptă o strategie definită mai mult prin activele de pe bilanț decât prin veniturile operaționale.
Această direcție transformă criptomonedele precum Bitcoin, Ethereum, XRP și acum TON în nucleul strategiei lor de evaluare. Pivotul Strategy către Bitcoin rămâne cel mai clar precedent; compania s-a transformat dintr-o firmă de inteligență de afaceri într-un vehicul deținător de Bitcoin, eliberând un model de formare de capital construit în jurul expunerii speculative, mai degrabă decât al veniturilor operaționale.
Sharplink Gaming, deși istoric o companie de infrastructură de pariere, a adăugat recent Ethereum la trezoreria sa, marcând prima poziționare centrată pe ETH de către o firmă listată în SUA. BitMine a început de asemenea să achiziționeze Ethereum și a depășit deja deținerile Sharplink. În același timp, companiile legate de TON au apărut pe piețele externe, replicând această structură prin acumularea de token-uri în loc de dezvoltarea de produse.
Strategia și structura companiilor legate de criptomonede
Această structură comună a companiilor implică strângerea de capital, convertirea acestuia în active digitale și funcționarea ca proxy-uri accesibile public pentru aceste dețineri. Apelul lor nu derivă din fundamentele de afaceri, ci din alinierea cu ciclurile cripto și speculațiile retail. În esență, aceste firme acționează ca învelișuri de active, permițând investitorilor să obțină expunere la criptomonede volatile prin piețele tradiționale de capital.
Comportamentul acesta nu este nou în ingineria financiară, dar este recent permis sub supravegherea reglementărilor. Spre deosebire de activele tradiționale, cripto permite firmelor să dețină și să participe în același timp. De exemplu, deținerea de ETH nu doar că generează expunere, ci și recompense prin staking, credibilitate în ecosistem și potențiale airdrop-uri.
Limitările activelor tradiționale
Activele financiare tradiționale nu se pretează la această structură. Aurul, de exemplu, declanșează clasificarea sub Legea Companiilor de Investiții din 1940 dacă domină bilanțul fără operațiuni de afaceri active, ceea ce atrage o supraveghere la nivelul fondului, pe care majoritatea firmelor preferă să o evite. De asemenea, ETF-urile precum GLD fac companiile care dețin aur redundante. Lipsa de randament și de impuls narativ al aurului limitează utilitatea sa ca mecanism de branding.
Imobiliarele, de asemenea, nu sunt suficiente. Deși REIT-urile oferă un cadru standardizat pentru investițiile publice în imobiliare, acestea sunt restricționate de cerințe stricte de distribuție și teste de venit. Ele oferă randament, nu speculație, și prin urmare nu dispun de același potențial memetic sau de branding.
Compatibilitatea crypto cu strategiile de piață publică
Compatibilitatea structurală a cripto provine dintr-o conjuncție de factori: ambiguitatea de reglementare, potențialul speculativ, randamentele din staking și stimulentele bazate pe token-uri. Activele digitale oferă companiilor un model de funcționare care nu este comparabil cu cel al activelor tradiționale. Companiile listate public care acționează ca entități deținătoare pentru ETH sau TON reflectă funcția ETF-urilor, dar fără povara de reglementare corespunzătoare.
Aceste firme pot funcționa ca investiții de tip venture în stadiu incipient, păstrând în același timp lichiditate zilnică și divulgări publice. În timp ce o entitate precum „The Ethereum Holding Company” ar fi putut părea absurdă odată, acum este o formare strategică foarte reală.
Provocările și implicațiile reglementării
Totuși, aceste companii se află într-o zonă gri din punct de vedere reglementar. Riscul de clasificare ar crește dacă SEC sau organismele echivalente le-ar considera fonduri de investiții de facto. Pe măsură ce perimetrul de reglementare devine mai clar, firmele care dețin active digitale ca principala lor propunere de valoare ar putea înfrunta presiunea de a evolua în entități operaționale adevărate sau de a-și separa deținerile.
Sub administrația Trump, acest lucru pare extrem de improbabil, ceea ce conduce la influxul de noi companii de trezorerie cripto. Până când ambiguitatea reglementară persistă, modelul va rămâne viabil, transformând expunerea într-un model de afaceri extrem de profitabil.
Concluzie
Impactul criptomonedelor asupra piețelor financiare tradiționale este semnificativ, iar compatibilitatea lor cu strategiile de piață publică oferă oportunități unice pentru companii, schimbând modul în care activele sunt percepute și gestionate în contextul reglementărilor actuale.
