Evaluarea S&P a Protocolului DeFi Sky
S&P Global Ratings a emis prima evaluare de credit pentru un protocol de finanțare descentralizată, acordând Sky Protocol o notă B-minus cu o perspectivă stabilă. Această evaluare, publicată pe 8 august, se aplică obligațiunilor în stablecoin ale protocolului, inclusiv USDS și DAI, precum și versiunilor acestora care generează dobândă, dar nu se extinde la tokenii de guvernare.
Factori care au influențat evaluarea
Printre constrângerile care au stat la baza evaluării de grad speculativ se numără concentrarea depositorilor, un factor central, cu un număr mic de participanți controlând o mare parte din active. De asemenea, s-a semnalat centralizarea guvernării, fondatorul Rune Christensen deținând aproximativ 9% din tokenii de guvernare, într-un context de participare scăzută a votanților. Rata capitalului ajustată la risc a protocolului, de sub 0,5%, a fost considerată scăzută în raport cu standardele tradiționale de credit, iar agenția a menționat și riscuri legate de reglementare și de securitate cibernetică.
Compararea cu datoria suverană
Conform Ainvest, profilul de credit al Sky Protocol a fost echivalat cu datoria suverană a Republicii Congo, plasându-l ferm în teritoriul speculativ. Perspectiva stabilă reflectă așteptarea că factorii de risc actuali vor persista în următoarele 12 luni, iar eventualele îmbunătățiri în ceea ce privește descentralizarea guvernării, adecvarea capitalului și diversitatea depositorilor ar putea conduce la actualizări ale evaluării.
Punctele forte ale protocolului
Evaluarea a recunoscut și punctele forte operaționale ale Sky Protocol, care a operat cu pierderi de credit minime din 2020, menținând rezerve de lichiditate diversificate, inclusiv stablecoins susținute de fiat și fonduri tokenizate. De asemenea, protocolul a trecut prin audituri externe ale contractelor inteligente. Aceste aspecte pozitive, deși susțin evaluarea, au fost eclipsate de riscurile de concentrare și structurale.
Impactul evaluării asupra piețelor DeFi
Intrarea S&P în evaluările la nivel de protocol urmează evaluărilor anterioare ale stablecoin-urilor, unde a acordat note „puternice” pentru USDC și „constrânse” pentru USDT. Această mișcare extinde cadrul de evaluare a riscurilor de credit la pasivele mai largi ale unui protocol DeFi, permițând anumitor contrapartide instituționale, cum ar fi brokerii primari, asigurătorii și aranjatorii de produse structurate, să facă referire la o măsură standardizată a riscului de credit.
Aceste evaluări ar putea influența acum modul în care sunt prețuite randamentele DeFi. Un profil de risc de credit definit permite recalcularea condițiilor de împrumut și a proviziilor de lichiditate în conformitate cu piețele tradiționale de credit, nu doar pe baza dinamicii cererii-ofertă în cadrul protocoalelor.
Concluzie
Introducerea unor repere de credit recunoscute deschide o cale pentru expunerea DeFi de a îndeplini cerințele entităților reglementate care impun praguuri minime de evaluare, având potențialul de a transforma peisajul financiar descentralizat.
